世界前進(jìn)的方向是毋庸置疑的。但氣候變化的挑戰(zhàn)和危險(xiǎn)意味著需要更大的緊迫性和速度，這意味著世界必須加快投資和創(chuàng)新的步伐。

能夠創(chuàng)造新增長(zhǎng)故事的投資將以四種形式的資本存在：物質(zhì)資本、人力資本、自然資本和社會(huì)資本。它們都是必要的和互補(bǔ)的。

這聽(tīng)起來(lái)可能是一個(gè)艱巨的挑戰(zhàn)。為了讓我們作為一個(gè)世界共同取得成功，全球投資水平必須在這十年內(nèi)恢復(fù)并將投資在GDP 中的占比提高到比大流行前水平高2-3%左右，不包括人力資本，具體來(lái)看投資在全球南方更多，在全球北方和中國(guó)更少。

不過(guò)，雖然必要的投資規(guī)模很大，但從宏觀經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看應(yīng)該是可行的。自 1990 年代以來(lái)，全球計(jì)劃儲(chǔ)蓄普遍超過(guò)計(jì)劃投資，這與低利率、低投資和低增長(zhǎng)，包括低生產(chǎn)率增長(zhǎng)有關(guān)。有些人談到了“長(zhǎng)期停滯”。事實(shí)上，如果追溯到2008年金融危機(jī)之前的幾十年，投資占GDP的比重遠(yuǎn)高于現(xiàn)在。具體到經(jīng)合組織成員國(guó)，自1980年以來(lái)，投資占GDP的比例從26%下降到22%。公共投資在下降中占的比例過(guò)大，反映出重新平衡財(cái)政賬戶和控制公共債務(wù)的嘗試，因?yàn)樨?cái)政整頓往往以資本支出為代價(jià)。

1）碳中和過(guò)程技術(shù)為王，本質(zhì)是制造業(yè)的技術(shù)革命。丁仲禮院士曾說(shuō)：“碳中和過(guò)程既是挑戰(zhàn)又是機(jī)遇，其過(guò)程將會(huì)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)的大轉(zhuǎn)型，將會(huì)是一場(chǎng)涉及廣泛領(lǐng)域的大變革。“技術(shù)為王”將在此進(jìn)程中得到充分體現(xiàn)，即誰(shuí)在技術(shù)上走在前面，誰(shuí)將在未來(lái)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。而逐步踏實(shí)推進(jìn)碳中和，需要的更多是制造業(yè)技術(shù)的革新，比如使用低碳材料降低碳排放、使用非碳能源降低碳排放，通過(guò)技術(shù)提升來(lái)向全世界提供更加核心的產(chǎn)品，使我國(guó)企業(yè)進(jìn)入到全球供應(yīng)鏈更核心的環(huán)節(jié)，從而切入到擁有更高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈中去。而制造業(yè)提升的邏輯關(guān)鍵在于泛摩爾定律（技術(shù)提效）與萊特定律（規(guī)模降本）。比如就電力而言，與傳統(tǒng)火電基于礦產(chǎn)資源的行業(yè)邏輯不同，綠色電力的行業(yè)邏輯轉(zhuǎn)變?yōu)榛诜耗柖傻闹悄苤圃爝壿?，即?jīng)過(guò)材料、設(shè)備、工藝的循環(huán)迭代，隨技術(shù)提升和規(guī)模增大，綠色電力持續(xù)存在成本下降空間。

2）中國(guó)在綠色技術(shù)與產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域投入巨大，同時(shí)有制造業(yè)、消費(fèi)市場(chǎng)等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)來(lái)登頂綠色技術(shù)的高地。從技術(shù)研發(fā)的角度來(lái)看，中國(guó)在雙碳相關(guān)技術(shù)研發(fā)投入巨大。在2022年8月，中國(guó)科學(xué)技術(shù)信息研究所與上海市科學(xué)學(xué)研究所聯(lián)合發(fā)布報(bào)告《雙碳科技及應(yīng)用場(chǎng)景前瞻》，報(bào)告聚焦5種核心綠色雙碳技術(shù)——?dú)淠?，碳捕集、利用與封存（CCUS），儲(chǔ)能，光伏建筑一體化，智能電網(wǎng)。而據(jù)該報(bào)告顯示，中國(guó)除智能電網(wǎng)的論文數(shù)量稍遜于美國(guó)居全球第二位外，其他領(lǐng)域的論文數(shù)量均為全球第一；而五大領(lǐng)域中國(guó)的專利數(shù)量全部達(dá)到世界第一，其中光伏建筑一體化的中國(guó)專利量已達(dá)到全球的75%，智能電網(wǎng)的專利量超過(guò)全球的70%。從產(chǎn)業(yè)投資的角度來(lái)看，中國(guó)在雙碳相關(guān)產(chǎn)業(yè)投入更是世界第一，根據(jù)彭博新能源財(cái)經(jīng)(BNEF)統(tǒng)計(jì)，2020年，中國(guó)在雙碳領(lǐng)域共投資約1660億美元，排名全球第一；2021年，中國(guó)雙碳投資賽道更加火爆，投資金額達(dá)到2660億美元，是第二名美國(guó)的2.3倍，比全歐洲加起來(lái)還要多470億美元。

圖表3：各國(guó)政府積極立法推動(dòng)氫能發(fā)展

資料來(lái)源：中國(guó)科學(xué)技術(shù)信息研究所，上海市科學(xué)學(xué)研究所

3）碳中和目標(biāo)推動(dòng)中國(guó)邁向高附加值產(chǎn)業(yè)鏈，助力實(shí)現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)。據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，日本工業(yè)產(chǎn)值為1萬(wàn)億美元左右，而汽車占工業(yè)產(chǎn)值的40%，是日本的第一大產(chǎn)業(yè)，而在2020年進(jìn)入世界五百?gòu)?qiáng)的日本企業(yè)有一半是汽車公司，新能源車將在接下來(lái)的幾十年完全替代燃油車，如果中國(guó)在新能源電動(dòng)車領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持并持續(xù)擴(kuò)大，那么接下來(lái)幾十年，日本乃至德國(guó)的汽車公司都會(huì)被我國(guó)新能源汽車公司擠出世界500強(qiáng)，而那時(shí)的世界500強(qiáng)榜單上，中國(guó)會(huì)擁有數(shù)十個(gè)像華為、比亞迪一樣的制造業(yè)巨頭，在關(guān)鍵的產(chǎn)業(yè)鏈上占據(jù)更重要的位置，引領(lǐng)技術(shù)發(fā)展制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。不僅是制造業(yè)，我國(guó)企業(yè)還會(huì)占據(jù)研發(fā)-制造-銷售中利潤(rùn)更加豐厚的研發(fā)與銷售兩端，掌握全球更多產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)與給科技人才發(fā)更高的薪酬，在國(guó)家邁向高附加產(chǎn)業(yè)鏈的過(guò)程中，中產(chǎn)階級(jí)人數(shù)不斷擴(kuò)大，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)共同富裕的目標(biāo)。

4）旨在打造全球供應(yīng)鏈，新能源電動(dòng)車出口穩(wěn)步增長(zhǎng)且具有巨大的利潤(rùn)空間。2022年，新能源汽車持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，產(chǎn)銷分別完成705.8萬(wàn)輛和688.7萬(wàn)輛，連續(xù)8年位居全球第一，同比分別增長(zhǎng)96.9%和93.4%，市場(chǎng)占有率達(dá)到25.6%，高于上年12.1個(gè)百分點(diǎn)。而全球新能源車銷量達(dá)1082.4萬(wàn)輛，中國(guó)銷量占全球63.6%，中國(guó)新能源車市場(chǎng)份額龐大。而對(duì)比起來(lái)海外新能源車市場(chǎng)份額暫時(shí)不大，但增速較國(guó)內(nèi)更大，因此新能源車出口是未來(lái)的一個(gè)關(guān)鍵方向，新能源車企通過(guò)出海獲得更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、提升品牌形象，最重要的是構(gòu)建起中國(guó)汽車的全球供應(yīng)鏈。據(jù)中國(guó)汽車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)新能源車出口近三年穩(wěn)步增長(zhǎng)，從2020年的22.4萬(wàn)輛到2021年的58.8萬(wàn)輛，再到2022年的67.9萬(wàn)輛，漲幅分別為162.5%和15.5%。

中國(guó)車企出海雄心勃勃，旨在進(jìn)軍海外中高段新能源車市場(chǎng)，據(jù)中信證券研究部數(shù)據(jù)，中國(guó)車企出口車型均價(jià)顯著提升，從2018年均價(jià)1.29萬(wàn)美元提升到2022年8月的1.89萬(wàn)元，漲幅達(dá)到47%，出口國(guó)別也從發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)向歐洲與日本等發(fā)達(dá)國(guó)家。新能源車在海外定價(jià)大幅高于國(guó)內(nèi)，幅度大概在30-50%之間（見(jiàn)圖表4），沒(méi)有采取性價(jià)比為自己核心優(yōu)勢(shì)的定價(jià)策略，而采取了市場(chǎng)定價(jià)的方法，與同類別的車型進(jìn)行類比來(lái)制定自己的定價(jià)。比如比亞迪tang在國(guó)內(nèi)售價(jià)為30萬(wàn)元左右，但在挪威對(duì)標(biāo)純電中大型SUV的寶馬ix3，售價(jià)約合43萬(wàn)人民幣左右。因此出海為車企帶來(lái)了高額的單車凈利潤(rùn)，同時(shí)提高了車企銷量的收益。

圖表4：中國(guó)車企出海車型海外定價(jià)高國(guó)內(nèi)定價(jià)30-50%

資料來(lái)源：各公司海外官網(wǎng)，中信證券研究部

5）綠色技術(shù)全方位發(fā)展，動(dòng)力電池、光伏、風(fēng)電、特高壓等設(shè)備組件的產(chǎn)能，中國(guó)已經(jīng)是世界第一。據(jù)國(guó)信證券研究部數(shù)據(jù)，2022年1-9月寧德時(shí)代動(dòng)力電池裝車量位居首位，裝車119.8GWh，市占率為35.1%；比亞迪列第三，裝車43.6GWh，市占率12.8%。全球前十名動(dòng)力電池企業(yè)中國(guó)已占6席，2022年1-9月6家中國(guó)企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、蜂巢能源動(dòng)力電池合計(jì)市占率為57.8%，超過(guò)其他國(guó)家所有企業(yè)之和。據(jù)中信證券研究部數(shù)據(jù)，2022/23/25年全球光伏新增裝機(jī)望達(dá)250/350/550GW，2022/23/25年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)量或分別達(dá)90/140/220GW左右，而據(jù)Solarzoom數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)光伏組件出口規(guī)模達(dá)150GW左右（見(jiàn)圖表5），這意味著2022年，中國(guó)光伏產(chǎn)能占全世界光伏產(chǎn)能超過(guò)90%，在光伏領(lǐng)域中國(guó)是絕對(duì)的世界第一。據(jù)中金公司研究部數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量為50-55GW，受疫情影響較大，而2023年中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量預(yù)計(jì)為70-80GW，2022年產(chǎn)能占全球產(chǎn)能一半，而2023年產(chǎn)能超過(guò)全球產(chǎn)能一半，約占60%（見(jiàn)圖表6、7）。而除了動(dòng)力電池、風(fēng)電、光伏發(fā)電等清潔能源設(shè)備生產(chǎn)規(guī)模居世界第一，我國(guó)多晶硅、硅片等組件更是占全球產(chǎn)量的70%以上。

圖表5：中國(guó)光伏組件出口金額與規(guī)模

資料來(lái)源：海關(guān)總署，Solarzoom（含預(yù)測(cè)），中信證券研究部

圖表6：2022-2025年海外風(fēng)電風(fēng)電裝機(jī)量（含中國(guó)）

圖表7：2022-2025年海外風(fēng)電風(fēng)電裝機(jī)量（除中國(guó)）

資料來(lái)源：GWEC，中金公司研究部

1）我國(guó)碳排放量大，理應(yīng)帶頭減排引領(lǐng)低碳高質(zhì)量發(fā)展，如碳排放量不降低，甚至沒(méi)有發(fā)展經(jīng)濟(jì)的空間。我國(guó)是全世界碳排放最大的國(guó)家，2020年我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量約占世界總量的17.39%，而二氧化碳排放量為100億噸，超過(guò)歐盟加美國(guó)加日本，約占世界總排放的29%，同時(shí)我國(guó)的能源效率較低，單位GDP能耗水平是世界平均水平的1.3倍，是發(fā)達(dá)國(guó)家的2.1倍。而據(jù)《中國(guó)能源轉(zhuǎn)型2023》報(bào)告中預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在2060年增長(zhǎng)到2020年水平的4倍左右，更多的GDP就意味著對(duì)等比例更多的能源消耗。而在目前，化石能源需求已經(jīng)接近頂峰，不能滿足新增的能源需求，同時(shí)為了達(dá)成《巴黎協(xié)定》全球升溫限制在2℃以內(nèi)與我國(guó)“2060碳中和”的目標(biāo)，如果中國(guó)不發(fā)展新能源新材料來(lái)減少碳排放，發(fā)展CCUS技術(shù)吸附二氧化碳來(lái)減少碳排放，發(fā)展綠色金融建立碳排放交易市場(chǎng)來(lái)引導(dǎo)資金使低碳企業(yè)能以更低成本發(fā)展起來(lái)，中國(guó)將沒(méi)有排放二氧化碳的空間，即不能消耗能源，因而經(jīng)濟(jì)沒(méi)有發(fā)展的空間。

2）2020年宣布“2060碳中和”目標(biāo)正當(dāng)其時(shí)，展現(xiàn)大國(guó)責(zé)任，中國(guó)會(huì)務(wù)實(shí)推進(jìn)碳中和目標(biāo)解決氣候問(wèn)題。在十多年前，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家逼著以中國(guó)為代表的發(fā)展中國(guó)家碳排放減排，實(shí)際上是想以碳排放為枷鎖來(lái)鎖死發(fā)展中國(guó)家未來(lái)的發(fā)展，對(duì)一個(gè)沒(méi)有新能源技術(shù)、原料的發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，石油燃煤就等于能源，碳排放就等于工業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

3）搶占新能源市場(chǎng)與原料，能源技術(shù)革新惠及全世界助力氣候問(wèn)題得到解決，引領(lǐng)世界向好發(fā)展。而中國(guó)可以以“一帶一路”為基礎(chǔ)，在解決自己的能源安全的基礎(chǔ)上，與許多需要廉價(jià)充足能源的國(guó)家合作，不斷降低新能源產(chǎn)品的成本，擴(kuò)大新能源產(chǎn)品的市場(chǎng)，同時(shí)與這些國(guó)家合作開(kāi)發(fā)原材料，解決新能源原料短缺問(wèn)題。在這個(gè)過(guò)程中，許多發(fā)展中國(guó)家能享用中國(guó)新能源技術(shù)的紅利，實(shí)現(xiàn)自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展同時(shí)使氣候問(wèn)題得到解決。只有這樣，中國(guó)才能夠變得富強(qiáng)，引領(lǐng)世界向好發(fā)展，只有這樣，全球才以進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展的新時(shí)代。